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奥拓电子的国际竞争力如何

以往,笔者主要关注行业和公司的发展。今天,我就换个角度来看看奥拓电子(002587)这家公司。奥拓电子在LED显示屏领域具有国际竞争力,笔者将分国际和国内两部分进行说明。

国际背景下的竞争优势

奥拓电子在国外的主要竞争对手是美国的达科和比利时的巴克。

DAKTRONICS是全球LED显示屏领域的龙头企业,但其主导地位并非遥不可及。并且由于中国具有比发达国家更低的劳动力和工资成本的优势,中国LED显示屏企业可以在销售和服务上投入更多精力,与国际巨头竞争。

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笔者曾与朋友交流,谈到达科的市值较低,仅为5.3亿美元,约合人民币32.86亿元,而奥拓电子的市值为18亿。朋友们因此担心奥拓电子未来的市值扩张空间不大。这个判断只是对两家公司的粗略比较。事实上,造成市值差异的因素是比较复杂的。

首先,奥拓电子目前的市盈率明显高于达科,这是由于达科规模较大,未来增速较慢,而奥拓电子的营收仅为其中之一。 -达科的十分之一,规模尚小,面对国内高端需求启动等发展机遇,奥拓电子的市盈率高于达科是正常的。如果奥拓电子后续发展态势良好,不排除估值进一步上涨的可能。

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此外,达科的毛利率和净利润率远低于奥拓电子。笔者的主要原因是发达国家的各项成本(包括人员工资、原材料、财务费用等)高于奥拓电子。所以这也是奥拓电子的优势所在。研发和技术不逊色于国际巨头,更低的成本意味着更高的利润率和竞争优势。这就是为什么奥拓电子的收入只有达科收入的10%,而利润却是达科的35%。如果奥拓电子实现与达科相同的销售额(假设),奥拓电子的净利润将远高于达科。

基于以上两点,想必市值上限的问题应该很清楚了。

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运营管理优势明显

先说说国内的情况吧。奥拓电子在国内的主要竞争对手是利亚德(300296)、洲明科技(300232)、联建光电(300269)和雷曼光电(300162)。此前,有人认为奥拓电子毛利率上升是成本下降所致。笔者认为,奥拓电子毛利率上升的真正原因在于不断加大研发力度,改善产品结构。新产品价格较高(或价格下降幅度较小)。毛利率一直居高不下,甚至有所增加。

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同时,奥拓电子具有较高的经营管理实力。一些企业为了获得更多订单,延长下游客户的付款期限,导致收款困难,进而拖欠上游企业货款,最终导致资金链断裂。

奥拓电子的应收账款天数和存货周转天数在四家竞争公司中相对较低。但今年以来,出现了一定的恶化趋势,主要是公司开发国内市场,国内下游客户不向国外付款。如此及时,这也是公司未来发展的潜在风险。

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从财务数据看,洲明科技营收规模最大,奥拓电子排名最后;从净利润来看,成为利亚德最高的,奥拓电子紧随其后;而应收账款中,利润亚德最多奥拓电子的现价,奥拓电子最少。

究其原因,利亚德较高的收入和利润是因为其中很多是赊账支付的,而相当一部分的收入和利润只是账面,并没有收到现金。俗话说,现金为王。在这四家公司中,奥拓电子的现金​​最多。讽刺的是,收入规模最大的洲明科技,现金最少,但表面上的胖子其实很害羞。当然,奥拓电子的大部分现金主要来自IPO募集的资金,但就其稳定的运营和收款能力而言,也优于其他公司,综合实力突出。

股息是硬道理

投资者通常关注高额的分红和转会,很少有人关心分红,但现金分红真正能体现一个公司是否真的强大,是否真的赚钱。这是会计无法做到的。奥拓电子2011年将75%的利润分配给股东,2012年仅次于联建光电,但仍高于40%,算是高分红。另一方面,洲明科技,在2012年,势不可挡。分红可以说是真金白银,没有任何水分。它比发送和转移股票的数字游戏更可靠和实用。此举也表明奥拓电子的管理层非常务实,注重回报股东。

综上所述,在国内四家LED显示屏企业中,奥拓电子综合实力最强奥拓电子的现价,管理最可靠。同时,奥拓电子目前的估值也是四家公司中最低的,在上市公司中处于领先地位。